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化工行业周观点(318~322):聚合MDI价格大幅上涨碳酸二甲酯筑底回

来源:未知 作者:admin 时间:2019-08-13 13:15 文字大小: 【大】 【中】 【小】 点击:
核心提示:聚合MDI:本周山东地区万华PM200 货源价格大幅上涨至约16200元/吨,纯MDI 价格约上涨500 元至23000 元/吨,苯胺价格保持在6000 元/吨,同时纯苯价格稳定在4670 元/吨,目前聚合MDI-苯胺价差缩小至约11500 元/吨,卓创资讯测算目前聚合MDI 毛利约8100 元/吨。本周上

  聚合MDI:本周山东地区万华PM200 货源价格大幅上涨至约16200元/吨,纯MDI 价格约上涨500 元至23000 元/吨,苯胺价格保持在6000 元/吨,同时纯苯价格稳定在4670 元/吨,目前聚合MDI-苯胺价差缩小至约11500 元/吨,卓创资讯测算目前聚合MDI 毛利约8100 元/吨。本周上海亨斯迈公布4 月挂牌价格16200 元/吨,环比上调1000 元/吨,我们判断万华、巴斯夫等厂家4 月份挂牌价也将大幅提高,二季度国内聚合MDI 市场拉涨序幕将打开。二季度,国内外装置检修频繁,科思创5 月份存在检修计划,东曹(瑞安)MDI 精馏装置4 月初起计划检修20 天,同时伤上海联恒装置二期装置将于4 月10 日至6 月3 日停车检修,产能为35 万吨/年的装置将于5 月10 日至6 月3 日停车检修韩国锦湖三井MDI 装置预计将于5-6 月份进行检修。今年以来,原先日本三井韩国锦湖以及沙特陶氏作为国内聚合MDI 主要进口国,但因国内价格一路跌至11000 元/吨附近,出口中国市场利润微薄,继而转战出口东南亚市场,1 月份国内聚合MDI 进口量环比下滑18%,出口量环比增长0.6%,国内进出口格局有所改善。未来2-3 年全球MDI 行业扩产产能在200 万吨以上,其中【万华化学】将分别在国内和美国合计扩产120 万吨产能,进一步巩固全球行业龙头地位,目前公司已经完成化工业务板块整体上市工作,MDI 权益产能提升至200 万吨以上,已经成为全球最大MDI 生产企业,今年四季度烟台技50 万吨装置有望进一步提升产能,MDI 价格每上涨1000 元/吨,公司税前利润将增长20 亿元,我们长期继续重点推荐 碳酸二甲酯/丙二醇:本周国内碳酸二甲酯价格触底反弹,目前山东地区工业级碳酸二甲酯市场价格回升至5300 元/吨,电解液级别报价多在7500-8000 元吨以上,丙二醇价格继续上涨至约8700 元/吨,DMC 今年以来均价比去年同期高约20%左右。原材料环氧丙烷山东地区价格本周小幅下跌至约9800 元吨,目前价差DMC+PG-PO-MT 小幅下降至5000 元/吨左右,目前行业平均毛利水平约1000 元/吨左右。本周山东维尔斯5.5 万吨装置因环保原因停车,预计时间可能会较长,同时陕西绿能3.5 万吨装置停车、山东德普4.8 万吨装置短停,石大胜华和海科也均降负荷,行业短期内供给趋于紧张,DMC 价格出现拐点。

  泸天化中蓝新材料10 万吨PC 项目近期将准备正式投料生产,甘宁新材料及河南盛通聚源合计20 万吨PC 也计划3-4 月份正式试车生产,目前非光气法工艺PC 毛利约1000 元/吨,高于两种光气法工艺毛利水平。未来众多非光气法工艺PC 项目将进一步增加市场对于DMC 的需求局面,每年需求有望增长至10 万吨以上,电解液产能仍然保持约30%-40%的较高速增长,而DMC 行业1-2 年内几乎无新增产能,我们预计未来国内碳酸二甲酯供需缺口将进一步放大,产品价格中期仍然处于上涨通道,我们从行业供需格局角度,推荐具备权益产能10.5 万吨产能的【石大胜华】,公司具备丙烯-环氧丙烷-DMC 全产业链优势,公司将进一步巩固自身在锂电池溶剂行业的龙头地位。 萤石:本周国内萤石粉价格小幅上涨50-100 元/吨,目前北方97 湿粉市场报盘2700-2750 元/吨,南方市场97 湿粉报盘参考2700-2900 元/吨,高端产品价格在2900-3000 元/吨。周内南方萤石粉浮选装置大多恢复开车,北方装置开车相对缓慢,尤其内蒙古地区受近期矿山事故影响,锡盟地区矿山全部停工进行安全检查,前期两会期间,前期停工的企业短期也很难开工,短期内国内萤石开工率难以大幅上行。下游氢氟酸、氟化铝价格出现明显下滑,华东地区

  氢氟酸价格下跌至9300-9700 元/吨,终端制冷剂等氟化工下游景气度出现下滑,间接影响萤石粉需求。长期来看,萤石作为“战略性资源”, 国家一方面限制萤石资源的开采,一方面不断出台行业政策文件。受政策与环保的影响, 萤石行业中小型企业未来将面临洗牌,行业整合加速,萤石行业景气持续提升, 我们重点推荐国内萤石行业龙头【金石资源】。 有机硅:本周陶氏宣布自4.1 起全面上调硅氧烷、聚合物、密封胶和硅橡胶价格,涨幅最高达10%,迈图、信越、埃肯等企业也纷纷出台涨价通知,国内有机硅产品目前供需两旺,报价继续上涨500 元/吨。目前国内DMC 市场价格在21000 元/吨左右,生胶价格21500-22500 元/吨,107 胶价格21000-21500 元/吨,华东国产硅油主流成交价23000-25000 元/吨。原材料方面,421#金属硅价格稳定在13000 元/吨左右,甲醇价格小幅回落,山东地区主流报价在2280-2400 元/吨,DMC 与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至10800 元/吨。本周国内有机硅企业开工率较上周有所下滑,华东、山东、华中开工率分别在85%、91%、65%。目前企业库存均处于低位水平,同时下游接单状态良好, 目前正逢有机硅下游旺季,且2019 年上半年国内无新增产能释放,DMC 价格有望继 续上行,重点推荐【新安股份】和【兴发集团】。

  PX:本周受OPEC 减产计划或将延长消息刺激,国际油价持续上涨,但受恒力PX 即将投产以及下游PTA 近期检修增加影响,PX 价格继续回落,PX-石脑油价差持续缩小。截止3 月21 日,PX(CFR 中国)价格为1058 美元/吨, 环比下跌4.9%,石脑油价格上涨5 美元/吨,PX-石脑油价差缩小59 美元/吨至485 美元/吨,利润水平大约185 美元/吨。供给方面,新加坡埃克森美孚53 万吨1 号装置复产,中海油惠州石化 95 万吨/年 PX 装置检修50 天左右,恒力石化长兴岛225 万吨/年装置计划3 月20 日试运行,4 月份出合格品,福海创另一套80 万吨/年装置重启。需求方面,恒力石化3 线 万吨/年装置、桐昆石化220 万吨/年新线 天检修计划,恒力石化2 线 月检修。我们预计短期内国际油价仍会保持稳中有升,对于PX 成本端支撑良好,恒力PX 新产能即将投放,同时下游PTA 厂家检修增加,预计PX 市场仍将以稳为主,推荐【荣盛石化】。

  PTA-聚酯:本周PTA 期现货价格持续震荡下跌态势。截止3 月21 日,华东地区PTA 现货价为6560 元/吨,较上周下跌50 元/吨。以中石化2 月份8730 元/吨的PX 结算价计算,目前PTA-PX 价差在842 元/吨左右;PTA1905 合约期货价格为6356 元/吨,较上周下跌144 元/吨。装置方面,目前PTA 开工率在91% 左右,恒力石化3 线 万吨/年装置、桐昆石化220 万吨/年新线 天检修计划,恒力石化2 线 二季度开车。本周涤纶长丝POY、FDY、DTY 主流价格分别为8950、9550、10550 元/吨,较上周上涨200、50、50 元/吨,江浙地区主流厂家市场本周平均产销在120%附近。本周涤纶长丝企业平均开工率约为85%,较上周基本持平;江浙织机综合开机率上升11pcts 至86%左右。随着下游织造工厂陆续开工,加之传统旺季即将到来,产业链景气度有望回升。我们重点推荐【桐昆股份】和【荣盛石化】。 氨纶:本周国内氨纶价格以稳为主,库存天数继续下降。目前浙江地区20D 氨纶主流价格39000-42000 元/吨,30D 氨纶主流价格38000-40000 元/吨,40D 氨纶主流价格32000-34000 元/吨。上游原材料成本端持续支撑,PTMEG 本周主流成交价维持在16000-17000 元/吨,纯MDI 价格上涨500 元/吨至23000 元/吨,下游市场逐渐复苏,海宁地区经编厂家开工率回升至70-80%,吴江包纱市场开机水平在7-8 成。氨纶行业本周整体开工率维持在85%左右,较上周持平,行业库存水平从上周的40 天下降至35 天左右,行业维持微利状态。我们认为在目前行业较高的开工率水平,以及下游需求逐渐复苏的背景下,行业库存水平将继续下降,产品价格有望继续小幅上涨。

  风险提示:丙二醇、碳酸二甲酯、氨纶产品需求疲弱的风险;聚合MDI、萤石、有机硅下游需求不及预期风险;PTA下游聚酯产量下滑的风险。

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